研究对象：稀土行业（稀土矿开采、冶炼分离、永磁材料与下游应用、出口管制与战略资源体系全链条）
报告时点：2026年10月
数据优先区间：2026年1—9月（可含2025年末数据节点）
摘要
2026年的中国稀土行业，正处在价格高位运行、供需缺口扩大、出口管制常态化与战略资源价值重估四重逻辑叠加的关键节点。价格端，据上海钢联数据，2026年国内氧化镨钕均价73.99万元/吨，较2025年上半年同期上涨71.7%；2026年7月国内氧化镨、氧化钕、氧化镨钕月均价分别约81.49、80.99、75.89万元/吨，氧化铽约6773元/公斤。供给端，中国掌控全球约70%稀土产量、超过90%精炼产能，对镝、铽等中重稀土供给占比高达98%—99%；2026年开采冶炼总量控制指标增速大幅放缓至约5.2%，中重稀土配额零增长。贸易端，2026年1—7月中国稀土出口总量34706.3吨、同比下降10%，但出口均价同比翻倍，对美、日镝铽相关产品出口已不足中国出口总量的6%。需求端，新能源汽车、工业机器人、风电、人形机器人多点放量，头部企业业绩爆发——北方稀土2026年上半年归母净利润20.53亿元、同比增长120.46%，股价创历史新高。本报告从战略地位、价格市场、供给格局、出口管制、下游需求、产业链、企业业绩、国际比较与展望九个维度，对中国稀土行业进行系统梳理。
一、稀土的战略地位与全产业链格局
稀土是17种金属元素的统称，包括15种镧系元素以及钪和钇，被誉为"工业黄金"与"工业维生素"。稀土之"稀"，并非指储量匮乏，而在于其元素构成复杂、化学性质相近，分离与提纯的技术门槛极高。稀土永磁材料是新能源汽车驱动电机、风力发电机、机器人伺服电机的关键组件，在导弹制导系统、战机雷达、核潜艇等高端装备中同样不可或缺，堪称现代工业的命门。
中国在全球稀土产业占据绝对优势地位，这一优势不仅体现在储量上，更体现在冶炼分离技术与完整产业链上。据报道，2024年全球稀土储量估计为9000万吨，其中中国储量为4400万吨，占比约48.41%。真正构成中国话语权基础的并非储量本身，而是中游加工环节的压倒性优势：中国稀土冶炼分离产能占全球92.3%，独创的"串级萃取"技术能将钕、镝等关键元素纯度提至99.9999%（6N级），分离成本仅为4—7美元/公斤，远低于海外企业；全球超过93%的稀土磁体由中国制造。IEA按磁性稀土口径测算，2024年中国占全球矿山产量约60%、分离与精炼产量约91%、稀土永磁体产量约94%——越接近中游与高端制造，集中度反而越高。
这种全链条主导地位意味着，即便海外矿山满负荷运转，其产出的精矿仍需运往中国进行深加工。中国已形成从资源勘探、开采冶炼到技术研发、终端应用的完整产业链闭环，这在全球范围内尚无第二个国家能够复制。
二、价格与市场：高位运行与供需缺口
2026年以来，稀土价格维持高位运行。根据上海钢联的数据，2026年国内主要轻稀土产品之一氧化镨钕均价为73.99万元/吨，较2025年上半年同期上涨71.7%。进入7月，国内氧化镨、氧化钕和氧化镨钕月均价分别约81.49、80.99和75.89万元/吨，氧化铽约6773元/公斤。重稀土涨幅更为剧烈：仅2026年6月初至中旬，氧化镝、氧化铽等重稀土价格涨幅分别达到14.63%和7.14%。
海外溢价同步放大。同期欧洲APT报价仍处于3000—3265美元/吨度的高位区间。极端案例如氧化钇：国内涨价约七成，而海外价格从7.9美元一公斤涨到372.5美元，翻了46倍。这种国内外价差，本质上是出口管制下海外买方为"确定能到货"支付的合规溢价——出口管制并不直接规定价格，它改变的是"多少货能够合规交付"。
拉长周期看，2025年稀土价格已现分化：全年氧化镨钕、氧化铽国内均价同比分别上涨25%、17%，氧化镝则因出口收缩与钬替代回落12%，钕铁硼50H均价同比上涨4%。进入2026年，在供应收紧、需求放量的背景下，稀土正从"周期品"定位逐步迈向长期"战略品"，价格中枢系统性抬升，以往因无序开采导致的剧烈周期波动有望减弱。
三、供给格局与产业整合
供给端的收缩是确定性的。国内方面，2026年国内稀土开采、冶炼分离总量控制指标增速大幅放缓，同比增幅仅5.2%；中重稀土配额零增长，第二批轻稀土指标同比下降，为多年来首次全年总量不增反降。缅甸稀土矿进口受阻，进一步加剧国内现货紧张。再生料方面，2026年5月起针对稀土废料回收行业的税务监管全面趋严，大量灰色回收产能出清，下半年废料产量可能大幅下滑30%以上。
资源版图上，中国手握白云鄂博、牦牛坪、微山三座全球排名前列的轻稀土巨矿，呈三足鼎立格局。白云鄂博矿已探明稀土工业储量4400万吨，占全国总量的83.7%，是产业的"压舱石"；四川冕宁牦牛坪矿区2026年新增稀土资源量（REO）966.6万吨，累计查明达1146万吨，成为仅次于白云鄂博的全球第二大在产轻稀土矿床；山东微山矿区则以1275万吨储量居前。
产业整合向两大央企集中。北方稀土依托白云鄂博矿，手握2026年第一批轻稀土开采指标18.87万吨，占全国总指标约三分之二，是全球最大的轻稀土供应商。中国稀土集团成立于2021年12月，由中铝集团、中国五矿、赣州稀土集团所属稀土资产重组整合而成，是国内唯一同时掌控中重稀土和轻稀土资源的央企，对南方离子型稀土探明资源量实现100%掌控，并通过整合四川牦牛坪、山东微山形成"南北呼应、轻重兼备"的资源版图。相比之下，盛和资源在国内无矿山，主要矿源在坦桑尼亚匹克项目，尚在走采矿技术出口审批流程。
制度层面，2025年出台的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》明确稀土指标由国家直接下达生产企业，取消了此前通过稀土集团分解的中间环节，任何企业和个人不得无指标、超指标生产；自2025年起稀土指标不再对外公布。这意味着新储量发现并不等同于即时产量投放，指标管控成为供给端最硬的约束。
四、出口管制与政策体系
中国稀土出口管制已形成以《出口管制法》为基石、《稀土管理条例》为纲领、《两用物项出口管制条例》为细化的完整规则体系。《稀土管理条例》于2024年10月1日起施行，是中国首部专门针对稀土管理的行政法规，覆盖开采、冶炼分离、金属冶炼、综合利用、产品流通和进出口全链条，并建立稀土产品追溯信息系统。
按官方口径，管制时间线清晰：2025年4月4日，商务部、海关总署发布2025年第18号公告，对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等部分中重稀土相关物项（含金属、合金、靶材、氧化物、化合物及钐钴永磁、含铽镝钕铁硼等制品）实施出口许可管理。第18号公告不受吉隆坡经贸磋商安排影响，目前仍具强制性约束力。
2025年10月9日，商务部发布第61号、62号公告，将管制管辖范围首次扩展至域外——境外制造物项若含原产中国管制物项价值占比≥0.1%、或使用中国稀土技术境外生产，均纳入许可管理；第62号公告更将开采、冶炼分离、磁材制造、二次资源回收等全链条技术纳入管制。根据第70号公告，自2025年11月7日起至2026年11月10日，第55—58号及第61、62号公告暂停实施；但2025年4月的核心中重稀土物项许可与总量管理持续有效。
2026年以来，定向管制持续强化。2026年1月6日，商务部宣布加强对日本两用物项出口管制，禁止两用物项向日本军事用户或军事用途出口；2月24日、6月29日，两批各20家日本实体先后被列入出口管制管控名单或关注名单。政策并非简单追求全面收紧，而是形成可根据物项、对象、用途和外部环境实施定向调节的工具箱。
五、下游需求：多点爆发的成长引擎
稀土需求正迎来多点爆发。新能源汽车是钕铁硼永磁体最大的应用场景：2026年上半年我国新能源汽车产量已超700万辆，同比增长7.3%；按每台新能源车消耗2.5公斤钕铁硼测算，仅上半年即消耗约1.86万吨钕铁硼。2025年全年国内新能源汽车产量累计同比增长25%。
工业机器人与高端装备是更迅猛的增长极。2026年1—5月，我国工业机器人产量达42.4万台，同比增长47.8%；2025年全年工业机器人产量累计同比增长28%。人形机器人关节电机对小型化、高功率密度、低重稀土含量磁体提出更高要求，进一步推高镝、铽等重稀土的战略价值。风电方面，2025年国内新增风电装机量累计同比增长51%，变频空调销量同比增长5%。
低空经济涉及的电动垂直起降飞行器（eVTOL）同样依赖高性能永磁电机，其商业化将为稀土需求打开全新增量空间。据机构测算，这些新兴领域对高性能稀土永磁材料的需求是刚性的，预计将推动全球稀土永磁材料需求量保持年均复合增长率超过10%。
六、产业链与永磁材料
稀土产业链为"稀土矿—冶炼分离—永磁材料—应用"的垂直结构。中游钕铁硼毛坯是承上启下的关键：2025年国内钕铁硼毛坯产量约33万吨，同比增长18%；2025年中国累计出口磁材5.7万吨，同比微降1%。磁材环节代表企业包括金力永磁、中科三环等，再向下游是电机厂与车企。
利润在产业链上分层分配。以北方稀土为例，其本身无矿，白云鄂博独家开采权在控股股东包钢集团手中，原料稀土精矿全部从关联方包钢股份按季度联动采购。2026年二季度关联交易价定在不含税38804元/吨，环比一季度上涨44.61%，创2023年4月调价机制建立以来最大单季涨幅，且为连续第七个季度上涨。这意味着包钢股份获取矿端利润大头，北方稀土赚取冶炼与材料端利润，成本压力再层层传导至磁材厂与终端制造业，并叠加一部分海外溢价。
值得注意的是，轻稀土与中重稀土的海外溢价量级不同。北方稀土主力镨钕镧铈，2026年4月海外氧化镨钕FOB价格约126—130美元/公斤，国内同期折算约106美元，溢价约20%；而中重稀土因海外几无替代供应，氧化钇等品种海外溢价可达数十倍。
七、企业格局与业绩
行业高景气正传导至企业经营层面。北方稀土2026年上半年实现营业收入258亿元，同比增长36.75%；归母净利润20.53亿元，同比增长120.46%；扣非净利润同比增长128.79%，交出上市以来最强半年报。分季度看，一季度归母9.18亿元、二季度11.35亿元，环比加速；稀土冶炼分离产品、稀土金属、稀土功能及应用产品产量均创同期历史最高纪录，镧铈类产品开始销大于产、消化历史库存。
头部企业集体爆发。中稀有色预计2026年上半年归母净利润3.7亿—4.3亿元，同比增长410.35%—493.11%；盛和资源预计归母净利润8亿—9.3亿元，同比增长112.25%—146.75%。拉长周期，2025年国内上游四家稀土企业合计归母净利润同比增长442%，下游四家磁材企业合计同比增长193%。
八、国际比较：海外脱钩为何更难
海外正试图重建去中国化的稀土供应链，但进展受制于冶炼分离这一最硬环节。美国最大稀土企业MP Materials年产4.2万吨稀土氧化物，其矿石仍须运至中国精炼；公司自2025年4月17日起停止向中国出口稀土精矿，并在得州投资建设10X磁材工厂，目标将美国本土磁体产能提升至约1万吨/年，但新园区预计2028年才投产。澳大利亚Lynas 2025年REO产量仅1.1万吨，同比增长4%，2025年净利润同比增长62%。2025年美国MP、澳大利亚Lynas合计REO产量约6.2万吨，与中国27万吨的产量体量差距悬殊。
海外即使找到新矿，仍须跨越环保处置、分离工艺、规模化成本、磁材配方和客户认证等多重门槛。马斯克曾坦言，"美国并不缺稀土，而是缺乏中国那样的稀土工业体系"。在金融化维度，美国正推进CME全球首个稀土期货合约以争夺定价权，G7财长也就设定稀土价格下限进行讨论，但定价权的根基仍取决于实体供给。
九、挑战与展望
展望后市，稀土行业面临三重变量。其一，政策节奏：2026年11月10日暂停期到期后，第61/62号公告等是否延续、许可证发放节奏如何，将直接影响内外价差与企业可兑现利润。其二，海外替代：MP、Lynas及欧盟"稀土联盟"的产能扩张与磁材本土化仍需数年，短期难以撼动中国冶炼分离主导地位，但长期分流效应需持续跟踪。其三，需求与技术：人形机器人、eVTOL等新兴需求放量节奏，以及减镝增铈、钬替代镝、稀土回收等技术路线，可能改变品种间的供需平衡。
应重点跟踪五个锚点：政策的生效与暂停状态、许可证发放与出口量、海外库存与内外价差、指标执行与进口矿变化、下游订单与成本传导能力。真正稀缺的，正从矿产资源本身转向"能够被规则确认并稳定交付的供给"。在海外替代仍需时间、国内合规供给具稀缺性的背景下，稀土行业价值中枢有望获得长期支撑，但支撑能否转化为持续盈利，仍取决于指标执行、许可证节奏与企业的分离加工和客户认证能力。
总结
2026年的中国稀土行业，已从周期性大宗商品转变为兼具战略属性、科技属性与资源稀缺性的"战略品"。供给端指标严控与中重稀土配额零增长，需求端新能源汽车、机器人、风电多点放量，出口管制将贸易从"低价放量"推向"高价精选"，三者共同构筑了扩大中的供需缺口与高位运行的价格中枢。中国凭借储量、冶炼分离、磁材制造全链条优势，在全球稀土博弈中掌握主动；头部企业业绩爆发式增长，北方稀土股价创历史新高。短期看，价格高位与业绩景气仍将延续；中长期看，行业竞争的关键已不再是"有没有矿"，而是合规指标、分离工艺、客户认证与全链条交付能力。投资者与从业者需持续跟踪政策窗口、内外价差与新兴需求放量节奏，在战略资源价值重估的主线中把握确定性。
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